实探｜金属价格高位震荡，实体企业打法曝光

今年以来，以铜、铝为代表的工业金属价格持续震荡，也牵动着诸多实体企业的利润表。

近日，证券时报·券商中国记者走访重庆多家金属企业发现，在金属价格剧烈波动的这几年，当地企业正利用期货工具悄然巩固自己的经营防线。

从服务中小微企业的期现公司，到危废处置中“炼金”的专精特新“小巨人”，再到铝期货交割库的运营方……一批实体企业正将期货工具嵌入生产经营的日常，在价格波动中筑起一道利润“防护墙”，为产业的转型升级留出更从容的空间。

铝期货交割库让企业告别异地奔波

重庆是中国重要的汽车产业基地，拥有长安汽车、赛力斯等诸多品牌商，也坐拥近千家汽车零部件配套厂商。对于这些中小微企业而言，铝是生产发动机缸体、变速箱壳体、轮毂等零部件的核心原材料，铝价的每一次跳动都直接牵动着当地企业的利润表。

据中国物流股份西南事业部金属项目部相关负责人介绍，重庆地区汽车零部件制造企业有一个鲜明特点：单体规模小、采购较为零散、定价方式相对单一（多采用一口价和月度均价），且多数企业需要配送服务。面对铝等金属价格波动，这些企业既缺乏专业的期货团队，也缺少与上游议价的能力。

近年来，重庆铝期货交割库的落地，正在逐步改变这一局面。据悉，中国物流股份西南事业部运营的重庆铝期货交割库，自2017年投入运营以来，持续服务西南地区铝产业链。

据前述负责人介绍，交割库落地前，西南企业参与期货交割往往需要将货物运往华东或华南，物流成本高、周期长。如今，交割库投入使用，企业综合物流成本下降30%以上，交割周期从15至20天压缩至3至5天——入库、质检、仓单、交割、出库实现本地化全闭环。企业持有标准化仓单后，还可在本地完成质押、流转、串换等操作，缓解了异地仓单融资不便的难题。

据悉，今年前5个月，库区期货过户仓单量达1600单、过户重量约4万吨，均为2024年全年的2倍，周转量与活跃度大幅提升。同时，重庆区域直发货源较多、流入仓库生成仓单量偏小，仓单主要由价格波动与基差利润驱动，库区仓储成本较华东、华南沿海低约1/3，具备明显区域优势。

为小微企业管好铝价波动风险

“交割库的设立为当地产业链提供了强有力的流动性保障，也成为我们开展期现业务的底气，公司也才敢于在重庆区域增加业务规模。”方顿物产相关负责人告诉记者，在出现现货流动性不好时可以充分利用交割库作为库存的“调节器”，例如在2024年年初时，由于市场需求进入淡季，方顿物产通过卖出交割缓解了库存压力；反过来在市场需求转好的时候，也可以为当地产业链提供足够的交割资源。

据了解，方顿物产从2022年开始在重庆深耕铝产业期现业务。服务的核心，是解决中小企业“不会做、不敢做”期货的痛点。方顿物产为客户提供期货点价服务——提前锁价或后定价。“由于客户没有专业人员进行点价操作，公司根据客户需求，参考市场公开价格协助客户完成点价操作，方便了客户的采购。”该负责人说。

截至2026年4月底，方顿物产在重庆地区累计销售铝锭约5万吨，服务当地铝产业中小微企业近30家。自2020年至2025年末，方顿物产在重庆地区完成铝锭买卖交割超1万吨。

一个典型案例发生在2025年。2月末，铝价处在接近20900元/吨的相对高位，上游一家冶炼企业急需清库存，方顿物产向其采购了约800吨铝锭。到了4月份，受美国关税战影响，铝价跌至19500元/吨附近，下游接货意愿增强，方顿物产将这800吨铝锭分别销售给5家下游终端客户和贸易商。“我们为上游在高位实现了套保交割功能，而在低位为下游企业优化了采购成本。”

此外，方顿物产还在探索含权贸易、供应链服务和数字化电商平台等新方向。2025年7月，方顿物产采购了一批铸造铝合金并成功注册为上期所国内首批标准仓单，全程上游企业不需参与，为其他铝深加工企业提供了可复用的交割经验。2026年，方顿物产通过期转现操作完成近2万吨氧化铝的“即期交割”，帮助上游生产企业提前锁定下游需求与定价基准。

交割库的硬件支撑与期现公司的服务协同——这套“组合拳”，让重庆汽车产业链上的中小微企业在铝价波动中多了一份从容。

把金属加工利润锁进“保险箱”

重庆龙健金属制造有限公司（下文简称“龙健金属”）是一家从事含重金属危险废物资源化利用的国家级专精特新“小巨人”企业。公司处在PCB芯片、半导体、线路板厂、汽车制造等行业的下游，从这些企业生产加工所产生的废液中提取氧化铜、海绵铜、碳酸镍等产品，年综合利用危险废物能力近7万吨。

对龙健金属而言，铜、镍、锡、金等金属的价格波动，是企业经营利润波动的一大风险源。2020年12月，龙健金属正式入市参与期货交易，如今已积累五年的套保经验，涉及黄金、铜、铝、锡等品种。

“公司核心赚的是加工费与资源化收益，不是金属价格涨跌的钱。”龙健金属相关负责人告诉券商中国记者，公司建立了专门的套保小组，明确权限、止损与持仓上限，时刻关注账户风险；同时，对保证金严格管理，确保资金链安全，杜绝因极端行情导致的大额亏损。

具体而言，龙健金属的做法是：先算敞口、再做套保。每月根据金属库存、在产品及预期销量，测算铜、镍、锡、金的现货敞口，再对应在上期所卖出期货合约，做到期现数量匹配、方向相反，不投机、不赌方向。其次，公司通过卖出套保，把未来产品销售价格提前锁定，无论金价、铜价大涨大跌，都能保住既定加工利润。

2025年以来，有色金属、贵金属价格大幅波动，龙健金属采取“适度套保+滚动移仓”策略：价格高位时提高套保比例锁定高价；价格急跌时通过期货盈利对冲现货贬值，避免库存大额减值；价格反弹时逐步减仓，保留合理敞口。这套打法让企业在剧烈行情中稳住了利润和现金流。

排版：汪云鹏

校对：高源

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